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兴业银行首席分析师-现在是底部区域。第三节是夹仓点

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来源:http://www.65807.net
日期:2020-09-23 19:35
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兴业银行首席分析师-现在是底部区域。第三节是夹仓点

  

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兴业首席分析师:现在是底部区域 三季度是加仓点

 

  工业证券全球首席策略师张益东建议投资者在今年上半年“躺下”,他在6月12日告诉蒋鹏记者,第二季度末和第三季度初将是增加头寸的好时机。

  “现在是每个人都悲观的时候了,但我没有那么悲观。现在是底部区域。”在同一天工业证券召开的中期战略会议上,张益东提出第三季度是一个以“没有大繁荣”为主题的反击窗口。投资者之前担心的风险已经反映在市场价格上。尽管风险释放可能会继续,但低估值和业绩增长正在形成并巩固底部区域。

  在2017年《新财富》最佳分析师奖中,张益东获得最佳港股策略师的第一名。

  回顾香港股市自2018年以来的表现,年初出现强劲上涨。恒生指数从2017年底的不到30,000点飙升至33,000点以上。然而,今年2月之后,恒生指数在31000点上下波动。

  张益东笑着说,香港股票在全球的估值水平仍然很低。“死老鼠不感冒”不怕风险。只要没有危机,没有过度悲观的必要,他仍然对香港股市非常乐观。

  在采访中,张益东向风起云涌的记者解释了为什么投资策略从“轻仓”转向“增仓”,主要是由于三个方面的预期不佳。

  首先是风险偏好的波动。

  张益东说:“今年年初,所有人都对中美贸易摩擦感到恐慌,但渐渐地,所有人都习惯了特朗普的特立独行,所以做你自己吧。”今年上半年,在这种海外政治博弈和经济摩擦所带来的风险偏好波动被释放后,尽管未来会出现动荡,但边际效应正在减弱。”!

  第二,资本风险。

  张益东指出,资本风险是全球市场面临的现状,而不是中国股市的独特环境。

  他说:“仲夏有一个寒冷的冬天,全球货币政策正常化是必然趋势。经过近两年的经济复苏,2018年全球流动性收缩的可能性很大。兴业银行首席分析师-现在是底部区域。第三节是夹仓点年初,我预测新兴市场可能会在第三季度被美元冲垮。事实上,它出现在第二季度。美元的反弹和美国债券收益率的上升导致新兴市场的债务风险暴露。阿根廷和土耳其是最严重的市场,墨西哥和巴西自2月初以来已经进行了调整。上半年流动性收缩的影响已经反映在资产价格上。今年下半年,欧洲和美国的货币政策可能比鸽派和新兴市场预期的更有活力。”。

  张益东进一步表示,现在还不是爆发极端危机的时候。例如,市场目前对欧洲感到担忧,但事实上,当前的环境与2011年和2012年的欧洲危机不同。当时,欧洲经济不景气,债务压力很大,欧元区面临解体的风险。但现在是更短期的政治不确定性,欧元区崩溃的预期现在非常低。欧洲债务危机不太可能在今年下半年发生。

  关于中国的资本环境,张益东特别提到释放信贷风险是一场持久战。他说:“坏消息是信贷环境不会很快放松,所以不要幻想在经济不景气时走放水的老路。好消息是,去杠杆化有一个底线思维,用广泛的货币来对冲系统性风险,信贷紧缩将继续,整体经济将下滑,但不会停滞。”。

  第三,基本面的逻辑。

  张益东表示,市场基本面分析存在认知偏差,建议淡化宏观周期视角,强调结构分化思维。在过去的几年里,我们一直不同意“新经济周期”的理论,坚持认为经济不是起伏的,不是好的也不是坏的,总量平平,波动趋同。对中国股票投资的基本分析应该以找到中国的核心资产为基础,逻辑是,巨大的差异不是周期性波动。

  他解释道:“许多分析师过分用总量逻辑来看待经济,但从2016年开始,随着‘三比一、一减一补’的推进,我们应该用结构性思维的分析框架来看待中国经济的基本面。总的来说,总数是平庸的,微观的是精彩的,赢家拿走了所有。对周期的过度担忧有点令人担忧,总量的下降趋势是收敛的,但微观方面非常令人兴奋,强者更强,赢家可以全盘接受。”。

  除了这三个预期差异之外,张益东还告诉记者,关注全球投资者的资本趋势和投资理念,是2018年中国股票资产投资逻辑中一个非常重要的操作层面。

  他表示:“今年,无论是港股还是a股,都有一个必须遵循的资本趋势,即跟随全球投资者的长期配资,这不是因为摩根士丹利资本国际的概念被炒作,而是因为今年的市场是一场股票游戏,增量资金非常明显。”在这个时候,东西是稀缺的,持续的增量资金是关键的少数。它们的配资风格趋于一致,因此很容易集中精力做大事。”。

  张益东再次重申,他所看好的核心资产并不等于大型的白马股,而是受益于中国经济核心战略供给侧改革的各种资产,包括受益于竞争格局和赢家通吃的巨大差异的传统蓝筹股,以及受益于重大创新的新兴领域高质量成长股。与a股相比,他对香港股市还是比较乐观的。除估值因素外,恒生指数中的领先公司所占比例较高,盈利确定性较强,受国内信贷风险和股权质押风险的负面影响较小。

  在接下来的投资操作中,他建议投资者应该在两个方面寻找机会。首先,他们应该在价值股和周期股中寻找被错误扼杀的资产,并对房地产、保险、手机产业链、航空和造纸等主导产业保持乐观。选股的逻辑包括:一方面,估值有利,业绩稳定,最好持续分红,类似于2017年初的内地房地产板块和2018年初的能源板块。另一方面,微观优势被低估,宏观风险被高估,或者周期性属性的负面影响被高估,但消费属性的正面影响被低估。其次,在“热身”行业,如医药、教育、消费、烟草专卖等。找到真正的核心资产,以长期的竞争力坚持未来。

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